«Промсвязьбанк»: Импульс на ослабление рубля получает продолжение

Фото: РИА «Новости»

В подтверждение своих выводов Михаил Поддубский в своём обзоре для РБК Вологодская область приводит следующие аргументы.

Российский рубль в последние дни смотрится хуже других валют EM

За минувшую неделю рубль ослаб на 1,3% по отношению к доллару. Слабость рубля связана с продолжением снижения нефтяных котировок, уверен эксперт банка, негативным новостным фоном в связи с возможным усилением санкционного давления в отношении РФ и коррекцией на рынке ОФЗ в конце прошлой и начале этой недели. В целом группа валют emerging markets находится под некоторым давлением после публикации на прошлой неделе итогов заседания Федрезерва, но российский рубль в лидерах снижения.

Негативные настроения на нефтяном рынке сохраняются

Цены на нефть продолжают свое снижение и сегодня опускаются уже ниже отметки 46 долл/барр. По мнению аналитика, текущая фаза снижения нефтяных котировок является скорее причиной конъюнктурных технических изменений, нежели фундаментальных факторов. На горизонте ближайшего месяца Поддубский рассчитывает на восстановление нефтяных цен выше отметки 50 долл/барр., но на текущий момент сигналов к тому, что фаза снижения нефтяных котировок завершена пока нет.

Негативный новостной фон для рубля связан с возможным усилением санкционного давления со стороны США

Новости середины прошлой недели о возможном расширении санкций США в отношении РФ также могли оказать некоторое влияние на курс рубля и динамику долгового рынка РФ, полагают эксперты. Сенат США на прошлой неделе оформил поправки в законопроект, который выводит вопрос снятия санкций из ведения Президента, расширяет список лиц под санкциями, уменьшает допустимый срок финансирования энергетических и финансовых компаний до 30 и 14 дней соответственно. Несколько сглаживает ситуацию тот факт, что Палата Представителей Конгресса США отложила голосование по ужесточению санкций против РФ, отправив проект на экспертизу в комитет по иностранным делам. Но новостной фон остается умеренно негативным отчасти из-за сирийской темы (прекращение действия меморандума РФ с США по полетам над Сирией).

Итоги заседания Банка России — повод для коррекции на рынке ОФЗ

Ключевым событием пятницы прошлой недели стало объявление итогов заседания Банка России. Понижение ставки на 25 б.п. во многом уже было заложено в цены (основная группа участников рынка рассматривала два варианта — понижение ставки на 25 либо 50 б.п.), соответственно, никакого давления на рубль оказано не было, скорее даже напротив, российская валюта продемонстрировала локальное укрепление. Ближе же к концу торгов на Московской бирже на долговом рынке наблюдалась заметная распродажа в ОФЗ. Эксперты связывают это, в том числе с заявлением Эльвиры Набиуллиной о том, что ожидания ЦБ РФ по масштабу снижения ставки до конца 2017 г. не изменились по сравнению с апрельским заседанием совета директоров.

А заявление главы ЦБ, что «на этот год считает возможность начала покупок валюты как низковероятную», эксперт банка интерпретирует как еще одно подтверждение, что ЦБ не считает нужным оказывать искусственное влияние на курс рубля.

Фактором поддержки рубля в ближайшие недели может выступать близость дивидендного сезона

Эксперты по-прежнему считают, что рубль заметно переукреплен по отношению к нефтяным котировкам, и на горизонте 3 кв. по мере сезонного ухудшения сальдо текущего счета переоценка в рубле будет постепенно нивелироваться. Однако сдерживать ослабление рубля и оказывать локальную поддержку национальной валюте сейчас может приближение дивидендного сезона для российских компаний.

— Пик налоговых выплат приходится на 26-28 июня (НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль), по нашим оценкам, их объем составит порядка 940-950 млрд руб. Однако относительно комфортный текущий уровень ликвидности в системе может несколько ограничить эффект влияния фактора налогов на курс рубля».

На горизонте третьего квартала ожидается продолжение плавного ослабления российской валюты

Если в 1 кв. 2017 г. значительную поддержку рублю оказывал приток в страну валюты, выраженный сильными показателями сальдо счета текущих операций, то во 2-3 кв. динамика текущего счета традиционно постепенно ухудшается (Поддубский прогнозирует околонулевое сальдо в ближайшие месяцы). По оценке аналитика «Промсвязьбанка», российский рубль, несмотря на снижение последних дней, остается перекупленным относительно нефтяных котировок на величину около 10%, и эта переоцененность рубля на горизонте ближайших месяцев будет постепенно нивелироваться (возможно не только за счет ослабления рубля, но и за счет роста нефтяных котировок).